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洛陽中超新材料股份有限公司（以下簡稱“中超股份”）于12月24日更新了招股書并披露了上半年的業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，公司凈利潤復(fù)合增速不足5%，今年上半年同比下滑14%，毛利率也在持續(xù)下滑。此外，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款高企，占各期營業(yè)收入的比例均接近四成，2023年上半年比例甚至超過六成，2022年金額已經(jīng)超過3億元。
值得注意的是，這已經(jīng)是中超股份近年來的第四次沖擊IPO，2016年、2019年和2020年，中超股份分別試圖在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市。
凈利下滑、應(yīng)收高企
中超股份招股書介紹，公司主要從事無機非金屬材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括以超細氫氧化鋁為代表的低煙無鹵阻燃材料，以及以特種氧化鋁、勃姆石為代表的鋰電池涂覆材料等。超細氫氧化鋁粉體主要應(yīng)用于電線電纜、光纖光纜、高端保溫材料、覆銅板等領(lǐng)域。勃姆石、特種氧化鋁則主要應(yīng)用在動力電池、儲能電池、消費電池等領(lǐng)域。
業(yè)績方面，2020年至2023年上半年，中超股份營業(yè)收入分別為5.91億元、6.81億元、8.34億元和4.35億元，凈利潤分別為1.3億元、1.38億元、1.42億元和5956.38萬元。其中，公司上半年營業(yè)收入同比上升12%，凈利潤則同比下滑14%。
對于下滑原因，公司表示系受供暖季及當?shù)匕l(fā)電量波動的影響，蒸汽供應(yīng)不足；公司使用天然氣鍋爐自產(chǎn)蒸汽以滿足生產(chǎn)需求，當期開機時間較長且天然氣價格處于歷史高位，導(dǎo)致當期單位能源成本上升。另一方面，研發(fā)收入的增加也是凈利潤下滑的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例由去年的4.60%上升至上半年的5.41%。
從這三年半的數(shù)據(jù)看，中超股份的主要營收還是來自低煙無鹵阻燃材料，營收貢獻分別約為97.95%、96.84%和94.42%和93.48%；而鋰電池涂覆材料占比極小，分別只有2%、3%和5.6%和6.52%。
中超股份分產(chǎn)品營收情況
凈利潤的下滑伴隨著毛利率的下滑。2020年至今年上半年，中超股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.48%、30.72%、27.70%和24.78%，同比下滑平均在10%左右。中超股份表示，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品毛利率下滑主要系原材料價格、能源價格的上漲。
盡管凈利潤上半年開始同比下滑，但中超股份每年卻有著穩(wěn)定的分紅。2020-2022年，中超股份的現(xiàn)金分紅金額分別為3360萬元、4480萬元和5600萬元和4480萬元，占當年利潤的比例分別為25.86%、32.46%和39.44%和75.21%。以此計算，中超股份2020年-2023年上半年的分紅金額合計約2.24億元。
據(jù)了解，此次IPO中超股份擬募集資金為12.4億元，分別投入到年產(chǎn)12萬噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項目、年產(chǎn)3萬噸高白超細氫氧化鎂阻燃劑項目、年產(chǎn)3萬噸高白超細氫氧化鎂阻燃劑項目、年產(chǎn)1萬噸勃姆石建設(shè)項目、技術(shù)改造項目(二期)、補充流動資金項目。
中超股份表示，本次募集資金全部圍繞主營業(yè)務(wù)，募集資金投資項目的實施將進一步鞏固公司在阻燃劑行業(yè)的市場地位，擴大生產(chǎn)及銷售規(guī)模；同時把握涂覆材料等市場快速發(fā)展機會，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。募集資金項目有助于優(yōu)化公司不同產(chǎn)品的產(chǎn)線空間布局、建設(shè)涂覆材料獨立產(chǎn)線，增強公司的核心競爭力及持續(xù)盈利能力。
值得注意的是，中超股份資金周轉(zhuǎn)能力待考。
鈦媒體App翻閱公司招股書發(fā)現(xiàn)，2020年-2023上半年，中超股份流動比率和速度比率均在降低。
中超股份主要財務(wù)指標
數(shù)據(jù)顯示，公司三年半的流動比率分別為4.72倍、3.34倍、2.83倍和2.32倍；速動比率分別為4.3倍、2.98倍、2.44倍和1.95倍。具體來看，公司流動負債分別為9790.15萬元、1.54億元、2.16億元和1.16億元，資產(chǎn)負債率為14.82%、19.68%、24.92%和27.6%。
中超股份近幾年資產(chǎn)負債情況
應(yīng)收賬款方面，中超材料的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款占比較高，存在一定結(jié)算風險，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。
數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年上半年，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資合計的賬面價值分別為 2.3億元、2.55億元、3.07億元和2.78億元，占總資產(chǎn)的比例分別為32.56%、29.37%、29.35%和25.10%，大部分是一年以內(nèi)賬齡，分別占比95.89%、96.22%、95.93%和96.57%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.9次/半年、5.47次/半年、5.94次/半年和3.53次/半年。
此外，2020年-2023上半年，中超股份的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資賬面價值合計占當期營業(yè)收入的比例分別為38.91%、37.42%、36.84%和63.70%，2020年-2022年變動幅度較小，余額隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大而增加。公司稱，下游電線電纜行業(yè)主要通過票據(jù)進行結(jié)算，客戶向公司的回款中票據(jù)結(jié)算占比較大，導(dǎo)致公司期末應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大。
中超股份“四進宮”
中超股份上市歷程頗為波折，鈦媒體App看到，除了此次IPO，中超股份已經(jīng)三次IPO，均以失敗告終。
公開資料顯示，中超股份第一次IPO在2016年。根據(jù)當年的河南證監(jiān)局網(wǎng)站公示，中超股份擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，正接受招商證券對其進行輔導(dǎo)，于2016年4月12日在河南證監(jiān)局進行備案。但同年9月12日，輔導(dǎo)備案突然終止，首次IPO無疾而終。
第二次沖刺是2018年11月。當年，中超股份再啟A股上市，并換了一家保薦商，將招商證券換下，海通證券接上，在河南證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案。2019年5月16日，中超股份完成輔導(dǎo)備案，一個月后中超股份申報創(chuàng)業(yè)板上市，并披露招股說明書。中超股份擬募資6.93億元，分別投入到年產(chǎn)12萬噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項目、技術(shù)改造項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。但在一個月后，中超股份被中國證券業(yè)協(xié)會啟動首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查。當年8月公司撤回了在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。
第三次則是2020年10月，中超股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板IPO，并獲上交所受理。針對前次申報后又撤回、又在科創(chuàng)板IPO，上交所在問詢環(huán)節(jié)要求說明前次申報至終止審查各環(huán)節(jié)的具體情況，撤回IPO申請文件的具體原因，相關(guān)情形是否已經(jīng)消除，前次申報與本次發(fā)行上市申請文件所披露信息的差異及差異原因等問題。
中超股份回復(fù)稱，申報后由于公司戰(zhàn)略發(fā)展需求，因增資擴股和變更上市地點，故決定撤回首發(fā)申請。
而值得注意的是，本次IPO募集資金中，有約5億資金投向特種氧化鋁和勃姆石項目，外加8000萬元的技術(shù)改造資金，但報告期內(nèi)公司該類產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)能利用率本就處于比較低的水平。2020年-2023年上半年，其“特種氧化鋁、勃姆石”的產(chǎn)能利用率分別只有50.49%、58.56%、85.65%和95.59%。
中超股份表示，公司涂覆材料尚處于市場開拓階段，產(chǎn)銷規(guī)模較小。今年上半年，特種氧化鋁、勃姆石產(chǎn)銷率下降，主要是因為上半年新能源行業(yè)下游主要電芯廠去庫存速度加快，對上游材料企業(yè)的需求有所回落，導(dǎo)致公司鋰電池涂覆材料產(chǎn)銷率有所下滑。公司正在加快新客戶的導(dǎo)入和產(chǎn)線建設(shè)。
（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）
